2024年，贷款市场报价利率（LPR）首次下调落地。5年期以上LPR下降25个基点，超出市场预期。这也是2019年LPR改革以来，5年期以上LPR下降幅度最大的一次。

    此次5年期以上LPR下调将直接影响到银行的资产端收益率，进而对净息差产生进一步压力。受访人士指出，面对净息差收窄压力，一方面，银行可能进一步下调存款利率以缓解负债压力；另一方面，银行应转变经营思路，根据经济结构及产业调整需要，将资金更多投向科创、绿色金融等领域。

    广开首席产业研究院院长连平认为，考虑到未来全球经济存在较大不确定性，我国央行需要保留一定的利率空间以应对未来潜在的经济增长下行问题。从国内来看，降息力度与银行体系的承受力之间也要保持一定的平衡。

    稳定长期投资和楼市需求

    与中长期贷款利率挂钩的5年期以上LPR大幅下调，有助于降低实体部门的融资成本。

    中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年2月20日LPR为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。1年期LPR较上一期保持不变，5年期以上LPR下调25个基点。

    中国银行(4.480, -0.12, -2.61%)（601988.SH）研究院研究员梁斯向《中国经营报》记者分析，从定价机制看，5年期以上LPR主要与居民购房利率挂钩，是居民购房利率定价的锚，因此5年期以上LPR的下调有助于降低居民购房成本，进一步提振居民购买意愿。

    中泰证券(6.810, -0.04, -0.58%)（600918.SH）研究所宏观团队负责人张德礼指出，在有效需求不足的情况下，实际贷款成本偏高，可能是本次5年期以上LPR大幅下调的最主要原因。2023年12月召开的中央经济工作会议指出，推动经济进一步回升向好面临“有效需求不足”的困难和挑战。降低融资成本，是刺激消费和购房的重要举措之一。CPI（消费者物价指数）和PPI（生产者物价指数）这两个重要物价指标同比持续低位，抬高了实际融资成本。与中长期贷款利率挂钩的5年期以上LPR大幅下调，有助于降低实体部门的融资成本。

    “当前，来自房地产以及地方政府平台的压力还在持续，整体需求端仍然偏弱。下调5年期以上LPR一方面可以进一步减轻购房者的还款压力、促进房地产市场的恢复；另一方面也有利于降低中长期企业贷款的融资利率，缓解企业还款负担、增加融资需求。”惠誉评级亚太区金融机构评级董事徐雯超告诉记者。

    值得一提的是，2023年8月，1年期LPR下调10个基点；时隔6个月，5年期以上LPR大幅下调。中金公司(34.310, -0.29, -0.84%)指出，此次调整后，5年期以上LPR与1年期LPR的息差为50BP（基点），贷款收益率曲线平坦化有助于稳定长期投资和楼市需求，并有助于减轻长期贷款特别是居民按揭的利息负担。

    总体而言，5年期以上LPR下降将带来三方面影响。中泰证券银行业团队指出，一是从人民币汇率来看，进入2024年之后，随着美国CPI的回落，美联储降息的预期在升温，相较于2023年年末人民币汇率的波动，此时降息对人民币汇率的影响可以降低。二是从维护银行息差的角度来看，LPR的定价是以年度为单位，而按揭贷款的重定价往往集中在每年的1月1日，因此此次降息之前投放贷款的重定价时间推后至2025年，可以缓解对银行息差造成的冲击。三是从资本市场角度来看，从2024年2月份开始社融超出预期、汇金增持A股等来看，资本市场的预期在转好，此时超预期降息将有利于资本市场信心的进一步恢复。

    根据中央经济工作会议精神，2024年要更好地发挥总量和结构的双重功能，加强多种政策工具的综合运用，保持流动性合理充裕，除适度降准、降息外，还要用好支农支小再贷款、再贴现、普惠小微贷款支持工具、抵押补充贷款（PSL）等结构性工具。

    展望未来，中金公司认为，下一步继续较大幅度调降LPR，可能还是要进一步调降存款利率或者公开市场操作利率的引导。而相较于2017年的低点，银行的贷款收益率较低，预计存款成本率仍有下调空间。

    银行盈利能力承压

    LPR下调意味着银行贷款利率基准下降，若存款利率不相应下调或下调幅度较小，则可能导致银行净息差（即存贷利差）收窄。

    LPR下调将直接影响银行的资产端收益率。徐雯超指出，尽管前期各家银行先后多次下调存款利率，降准在一定程度上也有助于缓解负债成本，但总体上预计中资银行持续的息差收窄、信贷需求不振将继续对盈利带来压力。

    根据中泰证券研究所银行组的测算，本次非对称降息拖累上市银行净息差8BP左右；综合考虑前期的降准50BP、2023年12月存款挂牌利率调整的缓释，上市银行净息差降幅在5BP左右。

    中泰证券银行业团队指出，此次下调5年期以上LPR对国有行的冲击最大，主要因为国有行按揭和企业中长期贷款比重高，特别是2023年依托基建贷款支撑信贷投放，5年期以上LPR的调降对这类中长期贷款的定价影响最大。股份行信用卡、零售信贷占比较高，受LPR影响最小。

    在中国金融智库特邀研究员余丰慧看来，LPR下调意味着银行贷款利率基准下降，若存款利率不相应下调或下调幅度较小，则可能导致银行净息差（即存贷利差）收窄，直接影响银行的利息收入和盈利空间。尽管短期内盈利承压，但从长期来看，实体经济负担减轻可能使企业偿债能力增强，从而有利于银行资产质量的稳定甚至提升，减少不良贷款的发生。

    面对净息差收窄压力，银行如何应对？

    分析人士指出，一方面银行将进一步降低存款成本；另一方面银行需积极推进转型战略。

    张德礼认为：“2023年12月国有大行存款利率下调和2024年1月降准，一定程度上缓释了商业银行净息差压力。从稳定净息差的角度看，预计一个季度内银行可能进一步下调存款利率以缓解负债压力。”

    徐雯超坦言，存款成本的下降相对刚性，特别是来自存款定期化的压力持续推高负债端成本。目前在整体需求不振、市场信心偏弱的情况下，银行的业务转型存在一定困难。预计2024年中资银行的信贷投放重点仍然在基建、绿色、科创、小微、乡村振兴等领域，房地产相关的特别关注保租房、城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设等“三大工程”。此外应监管要求，中小金融机构将更加聚焦本地业务、防控重点领域风险。

    梁斯建议，一方面，银行应根据经济结构及产业调整需要，以产业合作基金及其他方式将资金更多投向资本市场、养老金市场、绿色ESG领域等社会更需要、更具价值、更健康可持续的领域，在产品端为居民提供更加丰富的资管产品与服务。此外，推动资源向具有特色产业的板块聚集，丰富差异化资管产品供给。例如可加大对“专精特新”、区域经济发展、新兴产业战略投资等领域的产品设计，满足客户差异化的产品需求；另一方面，在利率整体下行的大趋势下，金融市场业务雄厚、投资经验丰富的银行，可持续深入研究利率走势变化，合理调整国债、政策性银行债等债券品种头寸，更好地获取资本利得收益。也可通过引入第三方机构合作来提升资金管理效率，同时还可加大对利率债的购买力度，并减少交易频次，获取稳定的票息收益。

    余丰慧指出，银行可以优化资产负债结构，提高资产周转率和使用效率，同时探索发行低利率环境下更具吸引力的金融产品以吸引客户存款；寻求通过提升中间业务、财富管理、投行业务等非利息收入来源来弥补传统信贷业务的收益下滑。比如加大零售业务尤其是消费信贷、信用卡和个人住房按揭贷款等业务的拓展力度，利用金融科技手段优化客户体验，提升业务效率和市场份额；借助大数据、人工智能、区块链等新技术降低运营成本，提升风控水平，并通过线上渠道提供更加便捷高效的金融服务；发展投行、资产管理、金融市场交易、托管等多元化中间业务，增加非利息收入来源；响应政策号召，积极参与小微企业、乡村振兴、绿色低碳等国家战略领域，享受政策扶持的同时也挖掘新的业务增长点。